美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書(shū) | 17年?duì)I收339億，到店、酒旅成毛利率最高業(yè)務(wù)

結(jié)婚產(chǎn)業(yè)觀察·

2018-06-26 00:00

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6月25日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式啟動(dòng)IPO計(jì)劃。成為繼6月21日同程藝龍之后，又一在港將IPO的內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書(shū)披露：截至2017年底，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)總交易額為3570億元，總收入為339億，虧損達(dá)到190億元，后經(jīng)調(diào)整凈虧損為29億元。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)分為三大部分：餐飲外賣(mài)；到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)；新業(yè)務(wù)及其他。其中，2015年到2017年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)餐飲外賣(mài)營(yíng)收分別為17.5億、53.0億、210.3億元，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為37.7億、70.2億、108.5億。

2017年?duì)I收339億元，平均增幅超過(guò)160%，凈虧損29億元

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易額的增長(zhǎng)是促成收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，而交易額的增長(zhǎng)則受到美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易用戶(hù)人數(shù)及參與度、商家基礎(chǔ)數(shù)量的影響。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近3年綜合損益表

交易額：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年交易額分別為1610億元、2370億元及3570億元，平均增幅超過(guò)46%；

營(yíng)業(yè)收入：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年?duì)I業(yè)收入分別為40億元、130億元及339億元，平均增幅超過(guò)160%；

凈虧損：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年凈虧損分別為105億、58億及190億元，平均虧損增幅超過(guò)90%。調(diào)整后虧損分別為59億、54億及29億，平均虧損超過(guò)25%；

交易用戶(hù)數(shù)量：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年交易用戶(hù)數(shù)量分別為2.06億、2.59億及3.10億，平均增幅超過(guò)20%；

人均年交易筆數(shù)：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年交易用戶(hù)人均年交易筆數(shù)分別為10.4筆、12.9筆及18.8筆，平均增幅超過(guò)30%；

商家基礎(chǔ)數(shù)：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年商家基礎(chǔ)數(shù)分別為200萬(wàn)、300萬(wàn)及440萬(wàn)，平均增幅超過(guò)40%。

銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為71億元、83億元及109億元，平均增幅超過(guò)20%；

研發(fā)開(kāi)支：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年研發(fā)開(kāi)支分別為12億元、24億元、36億元，平均增幅超過(guò)75%。

到店、酒店及旅游成為美團(tuán)毛利率最高的業(yè)務(wù)

目前，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)有3個(gè)業(yè)務(wù)部分：餐飲外賣(mài)；到店、酒店及旅游；新業(yè)務(wù)及其他。其中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2015年到2017年餐飲外賣(mài)營(yíng)收分別為1.75億、53.01億、210.32億元，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為37.73億、70.20億、108.53億，新業(yè)務(wù)及其他營(yíng)收分別為0.70億、6.67億、20.43億。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)3大業(yè)務(wù)營(yíng)收情況單位：千元

餐飲外賣(mài)成為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)增速最快和貢獻(xiàn)率最大的業(yè)務(wù)，到店、酒店及旅游則成為支撐美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。其中餐飲外賣(mài)和到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)為最大的2個(gè)部分，2017年分別占總營(yíng)收的62.0%和32.0%。

此外，就毛利率而言，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)在2017年達(dá)到88.3%；而收入貢獻(xiàn)率最大的餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)毛利率僅為8.1%：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2017年整體毛利率為36.0%。

圖：按美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收入類(lèi)型分類(lèi)情況單位：千元

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的營(yíng)收來(lái)自3個(gè)部分，即傭金、在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和其他服務(wù)及銷(xiāo)售。其中，餐飲外賣(mài)的主要營(yíng)收來(lái)自傭金；到店、酒店及旅游的主要營(yíng)收來(lái)自在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)?？梢?jiàn)，餐飲外賣(mài)的傭金收入成為2016年和2017年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收入主要的貢獻(xiàn)方，分別占比為78.8%和82.6%。而在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，在基本保持年平均超過(guò)300%增速的同時(shí)，2017年貢獻(xiàn)率為13.9%。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)類(lèi)型銷(xiāo)售成本情況單位：千元

銷(xiāo)售成本的增加不僅反映了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)在高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也直接反映出對(duì)不同業(yè)務(wù)板塊資源的支持力度。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近2年來(lái)，持續(xù)的加大對(duì)餐飲外賣(mài)的成本投入，從2015年的3.91億元增加到2017年的193.33億元，年平均增幅近800%，2017年占總銷(xiāo)售成本的89.1%；而在到店、酒店及旅游板塊方面的成本則從7.41億元，增加到12.73億元，年平均增幅僅為31%。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)毛利率情況單位：千元

雖然到店、酒店及旅游板塊的成本的增幅遠(yuǎn)不如餐飲外賣(mài)板塊，但是在毛利率貢獻(xiàn)值方面卻遠(yuǎn)超餐飲外賣(mài)板塊，從2015年的30.33億元增加到2017年的95.79億元，年平均增幅近80%，2017年更是達(dá)到88.3%，貢獻(xiàn)值為78.39%。而餐飲外賣(mài)板塊2017年毛利率僅為8.1%。

AB股權(quán)，騰訊、紅杉資本夾持，王興持股11.44%

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)采取AB股權(quán)架構(gòu)，公司聯(lián)合創(chuàng)始人王興、穆榮均、王慧文主要持有A類(lèi)股，騰訊主要持有B類(lèi)股。截至目前，王興持股11.44%，穆榮均持股2.51%，王慧文持股0.73%。騰訊為第一大股東，持股20.14%。紅杉資本持股11.44%。其他投資者持股53.75%。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)AB股權(quán)持股人情況

此外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的8位董事中，包括紅杉資本、攜程聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事會(huì)成員沈南鵬為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的非執(zhí)行董事。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程

主要業(yè)務(wù)里發(fā)展概覽：

2003 年，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)創(chuàng)立，開(kāi)啟餐飲業(yè)務(wù)；
2010 年，美團(tuán)網(wǎng)創(chuàng)立，為餐飲、電影院及其他服務(wù)提供本地交易；
2012 年，推出電影票線(xiàn)上預(yù)訂服務(wù)貓眼，消費(fèi)者可在線(xiàn)預(yù)訂座位；
2013 年，推出酒店預(yù)訂服務(wù)，同年推出餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)；
2014 年，推出旅游門(mén)票預(yù)訂服務(wù)；
2015 年，推出火車(chē)票和機(jī)票預(yù)訂業(yè)務(wù)，美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)合并；
2016年，推出面向商家的服務(wù)，包括基于云端ERP、聚合支付解決及供應(yīng)鏈解決方案；
2017 年，推出生鮮超市業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展即時(shí)配送服務(wù)至生鮮及其他非食品配送；
2018 年，收購(gòu)摩拜單車(chē)，進(jìn)一步加強(qiáng)消費(fèi)服務(wù)組合。

圖：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)業(yè)務(wù)規(guī)模

在酒店預(yù)訂方面：截止2017年底，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已與國(guó)內(nèi)33.92萬(wàn)家酒店保持合作關(guān)系。2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)國(guó)內(nèi)酒店夜間量約為2.05億，較2016年增長(zhǎng)56%，并創(chuàng)下單日國(guó)內(nèi)酒店預(yù)訂夜間量157萬(wàn)的記錄。

旅游方面：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)提供線(xiàn)上國(guó)內(nèi)景點(diǎn)及短途旅游套票預(yù)訂服務(wù)。截止2017年底，美團(tuán)短片覆蓋全國(guó)約330個(gè)城市及約1.65萬(wàn)個(gè)景點(diǎn)，并在2017年，售出約9700萬(wàn)張國(guó)內(nèi)景點(diǎn)門(mén)票。

另外，截止2018年4月30日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)共有約4.67萬(wàn)名全職員工，主要分布在北京和上?？偛?，其余在廈門(mén)、石家莊、揚(yáng)州、成都等城市。

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